World Economic Outlook
L’economia globale all’ombra della guerra

Riassunto in italiano del rapporto del Fondo Monetario Internazionale sulle prospettive dell’economia globale — edizione di primavera 2026, scritta dopo lo scoppio della guerra in Medio Oriente di fine febbraio.

Cos’è il WEO

Il World Economic Outlook (WEO) è il rapporto semestrale del Fondo Monetario Internazionale che fotografa la macroeconomia mondiale. Esce in primavera (aprile) e in autunno (ottobre); a gennaio e luglio escono i piccoli aggiornamenti chiamati WEO Update. Contiene previsioni di crescita, inflazione, disoccupazione, conti con l’estero per circa 200 paesi. Le proiezioni sui singoli paesi sono concordate con i ministeri delle Finanze nazionali: per l’Italia, MEF + DEF + Piano Strutturale di Medio Termine.

L’edizione di aprile 2026 è speciale per due motivi:

1. È stata scritta subito dopo lo scoppio della guerra in Medio Oriente di fine febbraio 2026.
2. Per la prima volta in anni, il FMI pubblica una «reference forecast» invece della classica baseline, perché le ipotesi cambiano di settimana in settimana. Affianca alla previsione due scenari alternativi: avverso e severo.

«Once again, the global economy is threatened with being thrown off course.» — Executive Summary, WEO aprile 2026

I tre numeri di copertina del 2026

La media storica 2000-2019 era +3,7%: oggi cresciamo lo 0,6 punti meno. L’inflazione era in discesa nel 2025 (4,1%): la guerra la fa tornare a salire. Senza guerra, la previsione 2026 sarebbe stata in lieve rialzo: il taglio è tutto attribuibile al conflitto. Il rallentamento è asimmetrico: paesi importatori di energia + paesi vulnerabili pagano molto di più.

Tre scenari sulla guerra in Medio Oriente

Le ipotesi del base sono basate sui prezzi futures al 10 marzo 2026: ogni giorno cambiano. La probabilità di scenari non-base «rises progressively as hostilities and associated disruptions continue».

Chi paga di più nei due scenari peggiori: paesi importatori di energia, soprattutto a basso reddito; paesi emergenti con valute deboli (la svalutazione amplifica lo shock energetico). L’impatto sulle economie emergenti è quasi doppio rispetto alle avanzate.

Crescita per paese — chi cresce e chi rallenta nel 2026

Le grandi economie

Le grandi economie europee

L’Italia è la peggiore tra le grandi economie europee per crescita attesa: 0,5% piatto per tre anni di fila. La Spagna, con un debito alto come il nostro, cresce quattro volte tanto.

Inflazione 2026 — l’energia spinge i prezzi al rialzo

Cosa la fa salire: lo shock energetico mediorientale (l’energia entra in tutto). Il petrolio è previsto a +21,4% nel 2026, da circa 67 a 82 dollari al barile (futures di marzo 2026). Le materie prime non energetiche risalgono del +21,7%.

Il FMI raccomanda alle banche centrali di guardare oltre lo shock se le aspettative restano ancorate. Rischio: la perdita di indipendenza delle banche centrali (USA, Turchia) può far disancorare le aspettative.

Focus Italia — tre anni di crescita zero virgola

Italia in dieci numeri 2025-2027

Cosa raccontano questi numeri:

• Crescita ferma allo 0,5%: il PIL reale italiano cresce meno della popolazione attiva qualificata.
• Inflazione di ritorno (1,6 → 2,6%) trainata dall’energia mediorientale, non dai salari.
• Disoccupazione bassa solo all’apparenza: riflette stagnazione + uscita di forza lavoro, non vero dinamismo.
• Il saldo primario torna positivo: l’Italia non crea nuovo deficit primario — il problema sono gli interessi.
• Il deficit cala (−3,4 → −2,8): siamo già sotto il 3% di Maastricht.
• Il debito resta intorno al 138% per tre anni.

Perché l’Italia è ferma:

• Bassa produttività — la differenza con la Spagna non è nel debito (entrambe sopra il 100%) ma negli investimenti pubblici e nei salari reali.
• Demografia che pesa: meno persone in età lavorativa, maggiore spesa per pensioni.
• Effetto fine PNRR: la spinta dei fondi europei comincia a esaurirsi nel 2026-2027.
• Stagnazione delle esportazioni nei principali mercati europei (Germania ancora a +0,8%).

Eurozona — la moneta unica, le velocità diverse

L’eurozona cresce dell’1,1%: meno di Stati Uniti (+2,3%) e meno di Cina (+4,4%). Spagna corre ma con disoccupazione al 9,8%: la quantità del lavoro non si traduce in qualità. Italia e Germania crescono poco ma con disoccupazione bassa: economie che si fermano in equilibrio. La Francia ha disoccupazione alta E saldo estero negativo: combinazione difficile. L’inflazione media UE del 2,6% è sopra il target BCE: tassi alti più a lungo.

USA e Cina — i motori che tirano (a fatica)

Stati Uniti

• Crescita 2026 al +2,3%: la migliore tra le advanced economies.
• Le tariffe Section 122 entrate a inizio 2026 sono in scadenza a luglio: rischio reintroduzione.
• Crescita incoerente: forte attività ma poca occupazione, forza lavoro in calo.
• USMCA (accordo USA-Canada-Messico) in revisione obbligatoria a luglio 2026.

Cina

• Crescita 2026 al +4,4%: meno del 2025 (+5,0%), ancora il motore globale ma rallenta.
• Domanda interna debole, soprattutto nel settore immobiliare.
• Pressioni deflattive e ricorso a stimolo fiscale: deficit a quasi −8% del PIL.
• Espansione delle pensioni minime urbano-rurali: spinta strutturale alla domanda.

Commercio mondiale — rallenta a metà

Cosa rallenta: frammentazione geo-economica (le terre rare diventano punto di attrito strategico — 95% lavorate in Cina). Le tariffe USA del 2024-2025 hanno già ridotto i flussi: ora il sistema sta cercando un nuovo equilibrio. Aumentano gli accordi bilaterali e blocchi regionali (UE-Mercosur, ASEAN+).

Le tre forze in atto: deglobalizzazione selettiva (protezionismo industriale), re-shoring (rilocalizzazione costosa), friend-shoring (alleati politici, non i più efficienti). Risultato: più sicurezza, meno crescita — il FMI lo dice esplicitamente.

Materie prime — petrolio in alto, terre rare al centro

• Prezzo petrolio 2026: +21,4% rispetto al 2025 (82 $/barile vs 67,7 $).
• Commodity non energetiche 2026: +21,7%.
• 95% della raffinazione mondiale di terre rare in Cina.
• Mercato globale terre rare: 6 miliardi $ (piccolo in valore, gigantesco per impatto su EV, eolico, difesa).
• Politiche industriali coordinate (UE+USA+Giappone) costano meno di quelle unilaterali.

L’Italia importa ~75% del fabbisogno energetico: ogni +10$ al barile pesa sulla bolletta industriale.

I cinque rischi che il FMI segnala

1. Geopolitica peggiora: la guerra mediorientale si estende o si trascina, «la più grande crisi energetica dei tempi moderni».
2. Bolla AI: una correzione delle valutazioni borsistiche AI potrebbe innescare ribasso su scala globale.
3. Frammentazione commerciale: le dispute tariffarie tornano a fiammare, terre rare come catalizzatore.
4. Banche centrali: pressioni politiche su Fed e Banca Centrale Turchia possono disancorare l’inflazione.
5. Spesa pubblica: deficit alti + tassi alti possono pressare i tassi a lungo periodo, contagio finanziario.

«Downside risks dominate, even after the realization of a risk event.» — WEO Executive Summary

Le possibilità al rialzo: l’AI mantiene la promessa di produttività reale; le tensioni commerciali si attenuano; le riforme strutturali nei paesi più lenti (Italia inclusa) ripartono; l’Europa convince a investimenti coordinati in difesa, transizione energetica e digitale.

Tre numeri da portare a casa

• 3,1 % — crescita mondiale 2026 (rivista al ribasso per la guerra)
• 0,5 % — crescita Italia 2026, 2027 e 2028
• 4,4 % — inflazione mondiale 2026 (in risalita)

Tre domande per il dibattito sindacale

• Se la Spagna cresce 4 volte tanto noi col nostro stesso debito, perché non studiare cosa fa di diverso? (investimenti pubblici, salari reali, casa)
• Lo shock energetico mediorientale rifarà salire le bollette: serve un piano di tutela per famiglie e imprese, non sussidi a pioggia.
• Le tariffe USA + frammentazione del commercio mondiale colpiscono l’export italiano: serve protezione attiva delle filiere.